软件巨头Adobe上一财季的事迹举座优于预期，但在长期掌舵的CEO行将卸任、AI贸易化旅途仍存不信服性的配景下，投资者选择用脚投票，财报公布后，股价不但未能止跌回涨，反而加快下行。

好意思东时候12日周四好意思股盘后，Adobe公布，遏抑2月27日的公司第一财季，营收同比增长12%至64亿好意思元，创单季最高记录，非GAAP口径下调遣后每股收益（EPS）也同比两位数大增，较分析师预期高约3%。Adobe提供的第二财季指引基本顺应商场预期，并未带来些许“惊喜”。

同期，Adobe告示，在职已长达18年的公司CEO Shantanu Narayen将在继任者信服后厚爱卸任。这一东谈主事变动激勉商场对公司政策延续性及AI时间竞争力的长远担忧。

从基本面看，Adobe依旧保抓自由增长和苍劲现款流，但成本商场更关注的是：在生成式AI快速重塑创意软件行业确当下，这家创意软件巨头能否看守曩昔十多年景立的护城河。

主导Creative Cloud平台成立、指导Adobe得胜完成要津转型的CEO将卸任，正逢Adobe的指引发扬平平，AI贸易化旅途仍在探索，这使商场情谊马上转向严慎。

音信传出后，周四收跌逾1%的Adobe股价盘后跌幅马上扩大至逾7%。这家Photoshop软件的制造商本年以来股价已累跌超20%，股价游荡于近三年低点隔壁，较2021年历史高点更已着落逾60%。

分析以为，Adobe盘后股价大跌体现出，投资者以为，本季度事迹虽稳，但穷乏能显赫进步长期增长预期的信号，而惩办层变动则增多了公司异日政策的不信服性。真实决定Adobe异日估值的，不再是传统订阅增长，而是公司能否在生成式AI时间从头界说创意软件行业。

营收利润双超预期 AI居品年化收入同比增超两倍

第一财季，Adobe营收达64亿好意思元，较分析师平均预期的62.8亿好意思元高约1.9%；调遣后EPS为6.06好意思元，同比增长约19.3%，通常高于分析师预期的5.88好意思元。净利润同比增长4.4%至18.9亿好意思元

第一财季，Adobe的总订阅收入为61.97亿好意思元，订阅收入与揣度异日收入的处所剩余践约义务（RPO）同比增长约13%。季末年化每每性收入（ARR）为260.6 亿好意思元。

分业务来看，面向创意和营销专科东谈主士的订阅业务（Creative & Marketing Professionals）营收为43.9亿好意思元，同比增长12%；面向贸易用户及挥霍者的订阅业务（Business Professionals & Consumers）营收为17.8亿好意思元，同比增长16%。

CEO Narayen在事迹电话会议的准备讲稿中暗意，以Firefly为代表的AI优先（AI-first）居品ARR同比增长超两倍。

他还涌现，第一财季Adobe在Acrobat、Creative Cloud、Express及Firefly等平台的月活用户达8.5亿，同比增长17%，称这\"明晰标明咱们既领有苍劲的使用量，也具备贸易化变现的基础\"。

不外，提供图库相片及媒体素材的Adobe Stock业务发扬逊于惩办层此前预期。Adobe创意与分娩力业务总裁David Wadhwani在电话会议上坦言，生成式AI对Stock业务的冲击\"比咱们缠绵的更快显现\"，并暗意公司将专注于为客户在Stock与生成式AI之间提供机动选择。

第二财季指引略超预期 但难以提振商场信心

预计第二财季，Adobe预计营收区间为64.3亿至64.8亿好意思元，调遣后EPS为5.80至5.85好意思元。

分析师预期的营收均值为64.3亿好意思元、调遣后EPS均值为5.70好意思元。指引举座与华尔街预期接近，未显赫超出商场预测，未能灵验缓解投资者对公司营收增速放缓以及AI时间竞争加重的忧虑。

Jefferies分析师Brent Thill在财报发布前的研报中写谈，“商场情谊受制于长期AI要挟、刻下竞争压力、营收增速下滑以及AI投资带来的利润率压力”。

连年来，一批AI原生器具马上崛起，举例：AI图像生成器具、AI设想平台、自动化创意器具。这些居品正在挑战Adobe传统创意软件的部分功能。

分析以为，天然Adobe领有：壮健的用户基础、完好的创意软件生态和壮健的现款流，但AI时间的竞争更强调：翻新速率、模子才智和生态通达度。这亦然投资者并未被Adobe指引打动、而是对Adobe估值保抓严慎的伏击原因。

现任CEO十八年掌舵时间将遣散

在发布财报的同期，Adobe告示一项环节惩办层变动：CEO Shantanu Narayen将在信服继任者后卸任CEO职位，但仍将不竭担任董事会主席一段时候，以此完成职位过渡。

Adobe暗意董事会已起程点厚爱继任要领，候选东谈主将包括：里面高管和外部行业东谈主士。，自2007年起担任CEO，在职技能激动公司，并。其任期内，Adobe股价累计涨幅跨越六倍。

Narayen现年62岁，自2007年起担任Adobe的CEO，是Adobe历史上任期最长、影响力最大的惩办者之一。在他的酌量下，公司从软件授权口头全面转型至订阅制，完成了两次要津转型：

软件授权 → 云订阅口头（Creative Cloud）

创意软件 → 数字体验平台（Experience Cloud）

这两项政策匡助Adobe市值在曩昔十多年间增长数十倍，他任内，Adobe股价累计涨幅跨越六倍。联系词在生成式AI时间，公司正靠近新的行业挑战。

AI时间竞争下 CEO卸任激勉政策延续性疑虑

董事会首席孤立董事Frank Calderoni将主导继任者的搜寻使命。他暗意：“咱们专注于为公司下一个兴盛东谈主心的增长篇章找到合适的酌量者，并感谢Shantanu在此过渡技能不竭指导公司稳步前行。”

Emarketer分析师Grace Harmon在电邮中指出，这次Adobe的CEO更替“令外界对政策延续性、成本建立优先级及翻新规律产生疑问”，并暗意\"投资者将密切关注新任酌量层能否在严格实践与积极参加AI之间保抓均衡，尤其是在创意和企业级AI竞争日趋热烈的配景下\"。

媒体指出，Adobe这次CEO更换恰逢外界对公司在AI时间的竞争力深表怀疑之际。包括Salesforce和Atlassian在内的多家哄骗软件巨头，通常靠近AI新兴竞争敌手冲击客户增长的压力。Adobe已遵守将AI器具融入其创意和营销软件，并推出了旨在回避版权风险的自有AI图像生成模子，以期守住其壮健的商场份额。